[专题]一年期央票重启 流动性“拐点”将近？

一年央票重启：真正的信号

李彬
　　“一年期央票的重启非常出乎市场意料，没想到会这么早。”在接受cbn记者采访时，不少市场人士表达了自己的讶异。虽然此前的央行公开市场操作利率突然上行确实引发了市场的不少想象，但是市场人士表示，比起利率的上行，1年期央票的意外重启才真正具有信号意义。
　　6月30日，央行招标发行的28　天期和91天期正回购中标利率为0.95%和1%,，较此前上涨5个基点和4个基点；而7月2日招标的3月期央票中标利率则较此前上涨6个基点至1.0279%。
　　“利率的上行倒不能看成流动性收紧的信号。”中信证券分析师指出，“目前货币市场利率已经很高了，如果央票或者正回购利率上不去的话，估计就没人参与了。”
　　相比货币市场利率的走高，1年期央票的意外重启更具信号意义。自面市以来，1年期央票一直是央行公开市场操作中最常规的回笼工具之一，其发行利率已被看做市场利率的风向标。
　　“央行回笼资金的意图已经比较明显。”广发证券一位固定收益研究员表示，与目前利率已经上行的3月期央票相比，1年期央票锁定资金的期限更长，而这也表明央行回笼资金的力度在期限上和规模上都有所加大。
　　分析人士指出，本次重启，一方面是由于上半年信贷增长屡次超出市场预期，从而对货币政策提出“微调”的要求；另一方面则可能是央行对未来的流动性状况的判断发生某些改变，以长期工具配合3个月期以内工具，在更长时间内锁定流动性。
　　资料显示，昨日，央行在公开市场发行总额1000亿元人民币的央票，这是自去年10月以来单次公开市场操作的最高发行纪录。
　　中信证券上述分析师表示，未来几个月将是公开市场操作到期的高峰期，8、9、10月的到期规模分别为5729亿元、8074亿元和2762亿元。如果维持今年以来只进行1个月或3个月的操作，将会导致央行对冲资金的巨大压力。因此，在这种情况下，央行有道理重启1年期央票对冲部分流动性。