凯立德IPO中止审核 存成长性堪忧等7大质疑

金羊网-新快报

新快报记者 陈永洲 实习生 曾勇

10月19日晚间，证监会网站发布的IPO申报企业情况显示，中信建投保荐的深圳市凯立德科技股份有限公司(下称“凯立德”)中止审核。

资料显示，公司主要从事导航电子地图内容制作、导航软件系统开发以及地理信息应用系统开发与技术服务。新快报《赚钱》曾连续于今年8月8日A54版和8月9日A38版分别以《凯立德IPO“一地鸡毛”》和《基本面不佳凯立德IPO路难行》为题，对该公司所存在的七大问题提出质疑。彼时，新快报对凯立德IPO的质疑如下：

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凯立德承压限购倒逼消费结构上移

近年来，越来越多的城市开始汽车限购，此时的凯立德正无奈地看着汽车行业的变局。

汽车限购的“多米诺”效应到来，对汽车销售将带来变化——自主品牌的销售受到进一步挤压，已成为行业的共识。而上述变化，对于凯立德来说，显然会对其未来生产经营产生负面影响。

2

高度依赖后装市场业绩“命脉”受挤压

限购导致的汽车销售格局的变化，显然将进一步传导至国内导航系统市场。车载导航向前装市场倾斜，将直接挤压后装导航的生存空间，这无疑将给高度依赖后装导航市场的凯立德的业绩蒙上阴影。而2011年凯立德在后装市场的占有率为68.30%，全年这部分营收1.53亿元，占总营收比重高达91.07%。显然，主营业务单一、高度依赖后装市场的凯立德，将备受冲击。

3

主要客户自身难保弱弱联合何谈助力

而在前装市场方面，凯立德的地位可谓十分“卑微”，“抢滩”市场难度相当大。

数据显示，今年一季度，中国前装车载导航市场图资出货量市场份额中，A股上市公司四维图新(12.90,0.00,0.00%)、美股上市公司高德软件分别占据48%、46.8%，为其他竞争者留出的空间仅5%左右;如看营收市场份额，高德软件、四维图新分别占据64.3%、34.2%，留出的空间更仅有1.5%。

而过去三年间，凯立德的前装市场仅有一个客户，即比亚迪(15.50,0.00,0.00%)。而比亚迪本身在自主品牌中的市占率就有限，且今年上半年净利润预计下降75%-95%，自身“举步维艰”，这种“弱弱联合”未来能给凯立德带来多少收入?

4

侵权官非屡上演上会前突遭亿元索赔

凯立德招股书显示，其涉及诉讼清单长达8页，公司近5年参与的法律诉讼案件多达12起，多数诉讼都起因于同行业公司的电子地图著作权问题，且凯立德多为败诉。而据媒体报道，长地万方对凯立德2007年至今销售的所有版本进行诉讼，标的为1亿元。

5

近七成市场营收不足900万PND“龙头”有名无实

凯立德在PND导航(便携式自动导航)市场“叫好不叫座”，其在包括PND、手机导航在内的其他业务的营收仅852万元。换言之，看似占据国内市场近七成份额的PND导航业务，贡献的销售收入，甚至连852万元都不到。如此“龙头”，即使市场占有率达到100%，又有什么实质意义?

6

手机导航处困境，成长性堪忧

根据易观报告及高德软件财报，2011年度在国内手机市场占有26.2%份额的Android本地版高德导航、途语导航，已为高德软件带来超过1.3亿元的收入，占其当年净收入约17%。

但极为蹊跷的是，同期国内市场占有率达20.7%的凯立德，其手机导航业务如PND导航业务一样，均未能将市场占有率转化为业绩。

此外，有分析认为，凯立德的后装市场销售已面临“业绩天花板”。而招股书显示，2011年凯立德营收1.683亿元，同比增幅11.74%，而2009年、2010年，其营收同比增幅分别为66.26%、83.24%，显然，2011年的营收增速已明显下滑。

7

成本异常低于同行产品自主性遭质疑

凯立德在地图勘测、购买图资费用及无形资产额等均异常低于同行。以无形资产为例，凯立德2011年仅有182万元的无形资产净值，其中著作权价值更仅有17万元;而四维图新2011年的非专利技术高达3662万元，数据库964万元。因此凯立德的产品自主性有很大悬疑。