相宜本草上市劫：招股说明书文不符实

一场IPO大戏下，投资方与管理者的渐行渐远正让企业陷入泥淖。

近日，多名风投管理负责人及业内知情人士纷纷向记者表示，相宜本草与其财务投资人Capital Today Investment X(HK) Limited(今日资本)关系已是剑拔弩张，投资方对于上市之期不断延后极为不满。而在最近接连爆出的公司营销费用高企、研发含金量过低以及环评文件存疑等系列负面新闻下，投资方仍然紧逼年内上市的“大限”，也进一步遭到了相宜本草管理层的强力反弹。

一位熟悉今日资本的风投负责人向记者表示：“徐新(今日资本总裁)带领的团队只是单纯作为财务投资人的身份参与，这类投资人与行业投资人对企业的看法非常不同。几乎只看财务数据，不管企业死活。一旦公司业绩不如预期或遭遇困难，更是希望快速撤出离手，不太顾及长远发展。”

事实上，与目前紧推IPO的做法有出入的是，去年年末，徐新在接受媒体采访时还表示， “我们投的企业都不急着上市，养两三年，等做到行业第一后再上市。以相宜本草来说，我觉得3年以后上市会比较好。”

但在前述风投负责人看来，即使依照徐新去年提出的这个三年时间表，也不现实。“且不说前两年经济形势疲软上市难度陡增，就算一般企业上市还需在证监会‘排很久的队’，三年时间怎么看都不太够。”

今日资本强推IPO?

今日资本、东进公司2011年净利润亏损均超过一千万美金

在海外日化巨头们群雄逐鹿、内资企业几乎只有上海家化(600315.SH)颇成气候的情况下，相宜本草近年争气的高增长数据很快便吸引了业界众多的关注，这也成全了相宜本草成为“首家接受风投资金的日化公司”的行业佳话，只是好景不长。

2007年， 伴随今日资本1000万美元的投资，五年间相宜本草销售额跃至15亿元，如今已变成资本操盘者眼中的“变现金牛”。目前，今日资本、东进公司、架桥富凯三家VC(风险投资)都持有相宜本草股份，其中今日资本和东进公司被指皆属于徐新及其团队控制的公司，今日资本15.4%的股份占比最高。

另一个值得注意的关联点是，今日资本、东进公司2011年净利润亏损均超过一千万美金，作为老板的徐新压力不可谓不大。“定下尽快上市计划的时候，投资方肯定也向背后支持的基金许下相同诺言，而现在面临逾期的风险，来自基金大户方面的压力也可想而知。”前述风投负责人强调。

今年6月27日，中国证监会正式公布了上海相宜本草化妆品股份有限公司拟登陆上交所的招股说明书。按照前述内部人士当时的说法，“上市时间的话，在今年国庆节前肯定是能够上市，其实现在的进度已经太慢了。”

但来自接近公司的内部人士及其经销商对记者最新的说法均是“最早要等到春节前”。

与此同时，在引入今日资本“输血”迎来大发展后，双方就相宜本草内部管理的主导权暗斗不断，合作的火药味也就此越来越浓。

一位相宜本草内部人士告诉记者，徐新进入相宜本草后，执意推动引进外企人才以及聘请大牌导演执掌广告营销，而这些环节最终都收效不佳。“广告合作最终花了几百万，却由于相宜本草老总封帅不满而只持续了几个月。”

“为人高调强势的徐新对于公司的管理介入过多，但本身又不是日化行业人士，对业务管理的指指点点并没有切中要害。这样的做法除了引发企业不满之外，实则早就让业内对其行事风格颇有微词。”另一位风投管理负责人向记者直言，其实投资方对于相宜本草定下上市的方向并没有大错误，只是如此急功近利，让人不免担心企业会砸在这些资本方手里。

“催生”的环评报告?

"快马加鞭’的环评报告，不排除相宜本草方面有打‘擦边球’的嫌疑”

一再延期的相宜本草IPO日程，近段时间陷入了更为严重的泥沼。

自6月27日相宜本草招股说明书正式公布以来，招股书中各种“文不符实”的存疑之处被不断指出。其中相关证据最为集中的便是相宜本草在上海宝山扩产基地的环评文件问题。如何化解被动局面，投资方与公司被指也在合力“打通关节”，暂时放下权力私斗。

"快马加鞭’的环评报告，不排除相宜本草方面有打‘擦边球’的嫌疑。毕竟这么做，无论对于公司还是今日资本而言都是有利的。双方目前合作得这么痛苦，都希望早日上市，各自解脱。”前述内部人士指出。

此前很长一段时间，产能大部分外包给其他企业的状况令得相宜本草的提速发展受到一定程度的限制，公司能否借此投资计划扭转局势不仅事关其产业调整，更是上市冲刺过程中的一大“卖点”。

在相宜本草公布的招股说明书中明确指出，项目旨在逐渐扩大自产模式的生产比例。“该生产研发基地总设计产能可达7500多万件，依托于该基地，公司将逐渐扩大自产模式的生产比例，逐步发展为50%自制生产、50%代工生产的模式，较大程度上降低代工生产的相关风险。”

而这一原本高调宣传的重点项目却被一位当地村民的举报扯出了众多疑点。

据举报人朱培芳(上海市宝山区宝山城市工业园区三星村居民，即该项目征地所在的原始住户)向记者表示，相宜本草上海宝山产能扩建的用地因园区方面无法出具有效的动拆迁文件，因此其本人至今未签署相关动迁协议。

然而记者查询项目环评报告“与本项目有关的原有污染情况及主要环境问题”一栏中，对于当地居民动迁情况则被描述为：“……地块原有居民现均已拆除，现为空地。”

朱培芳称，证监会方面已先后多次进行回复，回函中称“已要求相关机构进行核查，将关注核查进展”。

不仅如此，相宜本草这一重点扩产项目所获得的环评证明《环境影响报告表》也被指存在猫腻。据悉，该环评报告是由东华大学环评室和上海闵行环保开发实业有限公司合作完成，编制日期为2010年6月20日。而据《建设项目环境影响评价分类管理名录》，这一项目属“日用化学品制造”类，理应制作《环境影响评价报告书》，而非报告表。

谈及标准之辩，中华环保联合会监督诉讼部部长马勇在此前接受媒体采访时曾对环评作书、作表的资质问题回应称，相宜本草这一生产研发基地环评报告表的实际情况“更应该以《环境影响评价报告书》为环评依据。”

持续多时环评争议已在媒体网络发酵多时，而相宜本草方面则一直沉默以对。11月15日，相宜本草董秘徐笑白谈及此事，只一句“网上这些指责的证据并不属实”作为回复，并无给出其他证据予以反驳。

前述风投负责人指出，很多时候一些财务投资人甚至会选择去做些虚假的数据和材料来推动事件，可谓不择手段。“类似的例子业内常有耳闻，而最终真正的受害者其实是企业团队本身。”